2015年10月20日  來源：中國黃金網(wǎng)

　　根據(jù)湯森路透GFMS的最新預(yù)測，今年第三季度中國對黃金需求達196噸，同比增長3%。

　　在人民幣貶值的預(yù)期、股市失去了年初時的光環(huán)，以及經(jīng)濟下行風險仍在的環(huán)境下，中國下半年對黃金的需求會優(yōu)于上半年。

　　中國今年對黃金的需求，經(jīng)過傳統(tǒng)季節(jié)性需求疲弱的第二季度后（2015年第二季度的需求創(chuàng)下2011年以來最差），第三季度出現(xiàn)明顯反彈。根據(jù)湯森路透GFMS的最新預(yù)測，今年第三季度中國對黃金需求達196噸，同比增長3%。

　　經(jīng)過今年5月及6月的寒流后，中國珠寶首飾業(yè)對黃金的需求自7月中旬開始出現(xiàn)明顯改善，皆因當時國際金價始跌穿每盎司1100美元關(guān)口，一線城市商場及金店重現(xiàn)排隊購買金飾及金條的景象。這股需求回升的趨勢伸延至8月及9月。國內(nèi)的黃金首飾加工商均表示，黃金消費量在8月、9月時因所接訂單上升而較5月、6月時平均增加約30%。我們估計今年第三季度中國珠寶首飾業(yè)對黃金的需求達137噸，與去年水平持平。即使24K金首飾還是市場主流，但18K金首飾仍有大幅增長，需求主要是來自一線城市較年輕的消費群體。另外，24K金首飾銷量不好，也誘使加工商及零售商推廣毛利較高的18K產(chǎn)品。

　　第三季度中國黃金需求改善主要有以下原因：

　　今年上半年中國黃金需求疲弱的主要原因是內(nèi)地股市連續(xù)攀升吸引大眾棄金投股。上證綜合指數(shù)今年前5個月累計上升43%，但在其后的3個月內(nèi)回吐了34%。股市繁榮時不僅令黃金短線的投資吸引力大減，更令很多消費者推遲了買入黃金首飾的時間，寧愿先將手中的資金投放在股市里。其后股市大跌令很多投資者都被套牢，加上經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)弱，均令6月份市場對黃金首飾的需求跌至底點。經(jīng)此一役，大眾開始了解股票市場的風險，對股市的發(fā)展信心流失，相反更凸顯出黃金作為投資工具的吸引力及其防守性。

　　今年7月，當國際金價跌穿每盎司1100美元水平后，需求開始活躍。個別商場及金店出現(xiàn)排隊購買龍鳳鐲及小型金條作投資的情況。第三季度的季節(jié)性需求，包括7月份的七夕節(jié)及8月份的中秋節(jié)，對黃金首飾的銷量也起了積極作用。

　　自從今年8月11日人民幣匯率報價機制調(diào)整后，上海黃金交易所的金價較國際金價平均每盎司高6.65美元。而在此之前，溢價每盎司僅為4.08美元。相信對一些認為人民幣會繼續(xù)貶值的人來說，黃金是不錯的保值資產(chǎn)。不過有一點是很重要的，就是自7月以來，特別是在一線城市，不少人為了保值，沒有買入黃金，而是買入美元。由于目前內(nèi)地投資者購買美元始終限制較多，終不及購買黃金方便。

　　國內(nèi)金價溢價的增加，也刺激了將海外黃金運入中國的意圖。今年6月份中國內(nèi)地經(jīng)香港進口37噸的黃金后，7月及8月該數(shù)據(jù)分別反彈至55噸及59噸。目前運往北京及上海的黃金進口相關(guān)數(shù)據(jù)并沒有公布，但我們相信運往上海的比重正不斷上升。雖然從物流角度來看，經(jīng)香港進口的成本最低，但在目前高溢價的環(huán)境下，縱使直接運往上海的成本較高，但仍足以讓進口商保證毛利。

　　此外，今年從英國運到中國的黃金量大增。去年中國從英國進口的黃金為110噸，但今年前7個月，進口量已達142噸。大部分從英國運來的金條純度并不符合國內(nèi)黃金行業(yè)的需求，有國內(nèi)貿(mào)易商及冶煉廠將這些金條重煉成純度更高的金條后，再在國際市場上出售賺取利潤。

　　我們相信在人民幣貶值的預(yù)期、股市失去了年初時的光環(huán)，以及經(jīng)濟下行風險仍在的環(huán)境下，中國下半年對黃金的需求會優(yōu)于上半年。不過整體來說，我們估計2015年中國對黃金的總需求仍會低于2014年?？墒前凑漳壳暗那闆r，假如說中國明年對黃金的需求將回升，我們并不會感到意外。