發(fā)布時(shí)間：2018年6月19日    發(fā)布來源：智策金  

        2018年6月14日星期四的凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)即將公布利率決議，并發(fā)表貨幣政策聲明，同時(shí)公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期和加息點(diǎn)陣圖，之后凌晨兩點(diǎn)半美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還將出席新聞發(fā)布會(huì)。目前來看，市場預(yù)期本次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，如符合預(yù)期的話，屆時(shí)美國聯(lián)邦基金利率將上升至1.75%-2%的水平。

        那么，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，對(duì)黃金價(jià)格的影響到底如何呢，首先我們先對(duì)前幾次加息后的黃金表現(xiàn)進(jìn)行一個(gè)回顧。

        1.     2015年12月17日第一次加息

        黃金價(jià)格呈現(xiàn)V字形走勢，從2015年10月份開始下跌，至12月中旬的1046美元/盎司附近，下跌幅度達(dá)12%左右，在加息之后，黃金開啟了一段牛市至2016年7月份，上漲幅度達(dá)到了31%。

        2.     2016年12月15日第二次加息

        黃金價(jià)格從2016年11月份的1309一直下跌到12月加息后的1122美元/盎司，之后又開啟了上漲行情，至2017年的2月底1263附近，上漲約13%。

        3.     2017年3月16日第三次加息

        走勢和前兩次相似，但在加息之前，黃金已經(jīng)開始上漲了，從加息之后到2017年4月17日的1295美元/盎司，上漲8%。

        4.     2017年6月15日第四次加息（上圖）

        這次加息之后黃金價(jià)格并未出現(xiàn)上漲，而是延續(xù)了之前的跌勢，在7月10日才觸及階段底部1204美元/盎司。主要原因是在這次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，公布了具體的縮表計(jì)劃。

        5.     2017年12月14日第五次加息（上圖）

        類似于前三次加息，黃金價(jià)格在加息前有一定幅度的下跌，之后觸底反彈至1366美元/盎司，上漲幅度11%左右。

        6.     2018年3月21日第六次加息

        加息之前金價(jià)從1366回落至1300附近，加息之后金價(jià)再次上探1366美元/盎司，上漲幅度5%左右。

        通過回顧我們發(fā)現(xiàn)，除了2017年6月的議息會(huì)議，其它五次加息前后均呈現(xiàn)了先跌后漲的走勢特點(diǎn)。那么2017年6月的這次議息會(huì)議有什么不同呢？接下來，我們看一下6月份的議息會(huì)議上到底釋放了什么信息。

        6月議息會(huì)議傳遞出的信息有年內(nèi)還有一次加息、縮表計(jì)劃公布、上調(diào)增長預(yù)期和調(diào)低通脹預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策常態(tài)化的重要一環(huán)-縮減資產(chǎn)負(fù)債表開始提上日程，對(duì)于金融市場的長期影響意味深遠(yuǎn)。為了便于理解，先簡單介紹一下縮表背景。2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)危機(jī)開展了三輪QE操作，使得資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹。金融危機(jī)前，聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模僅為9000億美元，現(xiàn)在則高達(dá)4.5萬億美元，絕對(duì)規(guī)模擴(kuò)大了4倍。目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇趨穩(wěn)，退出量化寬松也就自然而然地被提上議事日程。那么本次公布的具體縮表方式是什么呢？起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每季度增加一次，直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。屆時(shí)，縮表計(jì)劃將按照每月縮減300億美元國債、200億美元MBS的節(jié)奏進(jìn)行，直到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為資產(chǎn)附表規(guī)模達(dá)到合意水平為止。公告表示，最終的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將大幅低于當(dāng)前水平，但高于危機(jī)前的水平。截至本月末，理論縮減規(guī)模僅僅為1800億美元，和4.5萬億美元的基數(shù)比，相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席John Williams的估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表操作可能需要持續(xù)五年。

        那么，2018年6月14日的議息會(huì)議上，會(huì)對(duì)縮表計(jì)劃作出調(diào)整嗎？由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定一般都會(huì)提前告知市場，所以最好的線索就是在2018年3月份的議息會(huì)議上。簡單羅列一下：1. 三月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。2. 上調(diào)2019、2020年利率預(yù)期。3. 與2017年12月議息會(huì)議相比，支持2018年加息四次成員增多，年內(nèi)加息仍有超預(yù)期可能。4. 美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾在隨后新聞發(fā)布就經(jīng)濟(jì)、通脹、貿(mào)易以及縮表進(jìn)行了發(fā)言，表述偏鷹派。美聯(lián)儲(chǔ)暫無意改變縮表計(jì)劃，未來將繼續(xù)按當(dāng)前規(guī)劃進(jìn)行縮表。

        經(jīng)過對(duì)3月份議息會(huì)議內(nèi)容的簡單回顧，可以看出6月份議息會(huì)議上改變縮表計(jì)劃的可能性比較低。

        現(xiàn)在來說一點(diǎn)新的發(fā)現(xiàn)。我們看第六次加息后，黃金價(jià)格先震蕩上行試探1366位置，之后展開一波明顯的下跌行情，目前來看已經(jīng)跌破加息后的階段底部1307位置。而之前的五次加息都沒有發(fā)生過這種情況。不得不引起注意。

        現(xiàn)在我們看全球最大的黃金ETF-SPDR總庫存的走勢情況，一般，持倉變化可以反映市場情緒變化；另一方面，黃金ETF的持倉變化，本身也代表了黃金市場買盤和賣盤的變化，即反映黃金市場多空力量的對(duì)比情況。持倉增加，表明買盤增加，市場看漲黃金的情緒升溫。從上圖中可以看出，從第二次加息開始一直到目前為止總庫存一直維持窄幅震蕩態(tài)勢。橫有多長，豎有多高，黃金一旦選擇方向，后市單邊空間是比較大的。

        接下來，我們看一張美元指數(shù)和現(xiàn)貨黃金價(jià)格的走勢對(duì)比圖。

        可以看出，1.多數(shù)情況下美元指數(shù)的高點(diǎn)都對(duì)應(yīng)著現(xiàn)貨黃金的階段低點(diǎn)，反之亦然。2.黃金和美元指數(shù)整體走勢呈現(xiàn)相反的規(guī)律。所以，某種程度上，確定了美元指數(shù)的趨勢方向就相當(dāng)于明確了黃金的趨勢方向。

        最后大家關(guān)注兩句話。1月25日，特朗普說：“美元將會(huì)變得越來越強(qiáng)大，最終我希望看到強(qiáng)勢美元。”

        美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾2月27日的眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證時(shí)表示：美國經(jīng)濟(jì)前景是大好不是小好，漸進(jìn)式加息將延續(xù)，不會(huì)因?yàn)槭袌霾▌?dòng)受到影響，縮表也將繼續(xù)……

        不難看出，特朗普的言論和美元走勢高度吻合，這不能解釋為巧合。至少現(xiàn)在來看，美國總統(tǒng)特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾是希望看到強(qiáng)勢美元的。

        最后說一些對(duì)市場的看法，僅供大家參考。

        黃金繼續(xù)關(guān)注1284-1310區(qū)間，情況有兩種：1. 會(huì)上探1310阻力后再?zèng)_高回落，激進(jìn)者可輕倉做空，止損放在藍(lán)色通道阻力外；2. 延續(xù)昨日跌勢直接下行，下方關(guān)注1284，破了后有望去多頭的大本營1250-1260附近。

        白銀關(guān)注支撐16.3-16.5，阻力關(guān)注16.9-17.1。

        聲明：以上為本公司觀點(diǎn)，僅供參考，不對(duì)任何實(shí)際投資結(jié)果負(fù)責(zé)。